El dólar rozó ayer los $870. Nuevos factores se han sumado al “triple efecto depreciativo” por las medidas del Banco Central.

Por Patricio Torrealba

La reapertura del mercado cambiario chileno tras el interferiado del lunes y el feriado del martes trajo consigo una notoria agitación. Luego de comenzar la jornada con un salto que lo llevó a $862,5, el dólar cayó hasta rozar los $850, para luego repuntar nuevamente y cerrar en $869,45. Así, cerró en su mayor nivel de 2023.

El peso chileno fue la segunda moneda más depreciada del mundo. En este segundo semestre es la cuarta de peor desempeño tras las divisas de Zambia, Sierra Leona y Argentina.

Diversos factores

Tras desacoplarse de sus pares en los últimos meses ante un “triple efecto depreciativo” impulsado por el Banco Central –compra de dólares, no renovación de forwards y fuerte recorte de tasas–, el peso suma otros vientos en contra, como un dólar a nivel global repuntando. “El DXY está en máximos de más de un mes”, dice Fernando Montalva, gerente de negocios en MBI.

“Se ha hablado bastante del desacople del peso chileno respecto a otras divisas, que se debe en gran medida a la acumulación de reservas del Central y la fuerte baja de tasas, antes que el resto”, dice Sergio Tricio, gerente general en Patrimore. “Pero en el último tiempo el dollar index se ha fortalecido y el cobre se ha desplomado, lo que cierra en parte la brecha”. Ayer, el cobre se cotizó en US$ 3,68 la libra.

“El difícil escenario externo, con un renovado fortalecimiento del dólar, tasas estadounidenses al alza, commodities a la baja y un escenario de recortes de TPM a nivel local, continúan presionando a la baja al CLP”, señala Felipe Alarcón, economista asesor de EuroAmerica.

Ayer, las tasas del mercado estadounidense se elevaron y las acciones de Wall Street cayeron luego de conocidas las minutas de la última reunión de la Fed (ver nota relacionada).

Y esto, mientras Chile se ponía al día de un extendido período festivo. “El lunes `sándwich’ redujo los montos transados y eso suele dar más volatilidad al tipo de cambio, especialmente cuando tenemos tanta información dando vuelta”, dice Tricio.

Y para explicar los altibajos suma “la `intervención verbal’ de Rosanna Costa y las minutas de la última reunión del Central, en donde existe la preocupación de bajas de tasas fuertes que debiliten más al peso chileno y jueguen en contra de la reducción de la inflación”. De ahí que crea que el dólar no superará el “techo” de los $870.

Proyecciones

Montalva espera que la divisa toque los $875 e incluso los $880, sus máximos previos al salto que llevó a la intervención del emisor en 2022.

Las apuestas en contra del peso de los inversionistas no residentes en el mercado de derivados no se encuentran lejos de su peak del año pasado (unos US$ 10.300 millones), lo que en su momento antecedió el movimiento del ente monetario. Hoy están a unos US$ 1.000 millones de aquel máximo, según datos recientes.

Una clave de lo que venga estará en la actividad económica estadounidense. “Si la inflación no cede y sube, la Fed tendrá que subir más la tasa de interés y con ello va a fortalecer al dólar norteamericano, lo que elevaría el tipo de cambio hacia los $900”, dice Arturo Curtze, analista senior en Alfredo Cruz y Cía.

El mercado observa al BC de Chile. “La subida del dólar y algunos commodities como el petróleo, sumado a unas cifras de inflación mayores a lo esperado en julio, han afectado de manera importante las expectativas para la TPM”, dice Arturo Claro, economista de Econsult. “Antes de estas cifras el mercado esperaba implícitamente una tasa a diciembre menor a 7,5%, mientras que ahora espera que esta sea cercana a 8%”, sostiene.

En un horizonte algo más largo, el dólar “debiese moderarse una vez que la Fed termine su ciclo de alzas (algo que debiese darse durante el cuarto trimestre) y/o China estabilice su crecimiento”, dice Felipe Alarcón.